按天十倍配资
近日，理想交出了一份极具撕裂感的2025年财报。
先看几组核心数据：全年营收1123亿元，同比下滑22.3%；净利润骤降至11亿元，相较2024年的80亿元暴跌近86%。
更令人警觉的是，剔除非经营性收益后，理想的经营利润录得亏损5.21亿元——这意味着，作为主业的汽车销售，在2025年其实并未真正盈利。
但就在这份堪称上市以来最惨业绩的财报中，有一个数字格外刺眼：研发投入113亿元，创历史新高。
其中约50%砸向了AI相关项目，涵盖自研芯片、算力基础设施和自动驾驶系统。
公司CFO李铁进一步明确，2026年研发费用将维持在120亿元左右，AI投入占比仍保持在50%上下，且所有研发投入均通过现有商业模式变现。
创始人李想更将2026年定位为公司向“具身智能企业”进化的关键之年，宣布将通过组织重构与核心技术自研，加速向人工智能企业转型。
一边是利润断崖式下滑，一边是研发逆势狂飙。这种用短期利润换长期门票的矛盾操作，究竟折射出理想怎样的焦虑？
01
坎坷2025
曾几何时，理想是新势力中最会赚钱的优等生。但2025年，这位优等生跌落神坛。
最直观的打击来自销量。
全年交付40.63万辆新车，同比下滑18.8%。这个数字有多惨烈？年初定下的目标是70万辆，后来调至64万辆，最终仅完成六成出头。
在2025年新势力销量排名中，理想从2024年的销冠滑落至第五名，被鸿蒙智行、零跑、小鹏、蔚来反超。
销量下滑背后，是理想的两大焦虑。
第一个焦虑来自基本盘——增程赛道。问界、零跑等对手的步步紧逼，让理想赖以生存的“冰箱彩电大沙发”从护城河变成了行业标配。
L系列主力车型销量承压，整个增程市场增速从前一年的70.9%断崖式跌至6%。理想的杀手锏，不灵了。
第二个焦虑更致命——纯电战略开局不利。2025年本是理想从单一增程向“增程+纯电”双能转型的关键之年，但MEGA的折戟打乱了节奏。
因外观争议和召回事件，MEGA全年仅售出1.85万辆，目标完成率仅23%。后续纯电车型i6、i8虽累计订单突破10万辆，却遭遇电池产能瓶颈，错失爬坡期。
纯电不仅没能补位，反而拖了后腿。
连锁反应接踵而至。面对冲击，理想被迫加大终端优惠力度，单车售价持续下探，全年车辆毛利率下滑至17.9%，同比降低近2个百分点。
更雪上加霜的是组织动荡。2025年11月，李想宣布终结过去三年的职业经理人模式，回归创业公司模式。
随后多名核心高管离职，涵盖智驾、产品、芯片、供应链等技术核心岗位，其中包括此前引入的华为系高管邹良军、李文智。
仅2025年内，理想就进行了至少6次组织架构调整，从销售体系战区制到供应链部门合并，近千人的零部件部门被撤销。
频繁的人事与架构调整，透露出理想深深的迷茫。
02
百亿豪赌：用AI为汽车换道超车
然而，正是在这样的至暗时刻，理想做出了一个让许多人看不懂的决定：
没有选择降价保利润的防守姿态，而是将113亿研发——尤其是其中超56亿元的AI投入——作为破局的唯一筹码。
需要解释的是，理想并非不务正业，而是试图用AI为汽车业务寻找新的增长突破口。
CFO李铁强调，公司并不将汽车与AI视为独立业务，所有研发投入均通过现有商业模式变现。
翻译成白话就是：理想砸钱搞AI，不是为了讲故事，而是为了让车更好卖。
按照李想的说法，汽车本质上是轮子上的机器人，所有AI投入——芯片、大模型、操作系统——最终都将通过汽车实现价值。逻辑是自洽的。
其次，真金白银已经砸出了硬核成果。
最引人注目的是自研芯片“马赫100”。这款将于2026年二季度量产上车的芯片，是中国首个采用数据流原生架构的车规级芯片，单颗运行VLA大模型时的有效算力据称是英伟达Thor-U的三倍。
从芯片、编译器到操作系统、基座模型，理想正在构建全栈自研能力。
这意味着理想试图掌握底层定价权和技术迭代的主动权，在下一轮智能化竞争中撕掉“软件定义汽车”的同质化标签，构建真正的技术代差。
更重要的是，理想正在以具身智能体的逻辑重构整个企业。
2025年，理想按照基座模型、软件本体、硬件本体三大方向重组研发团队，从底层解决行业通病——“手脚与大脑不匹配”（即硬件设计与软件算法脱节）。
基座模型团队负责智驾能力，软件本体团队专注量产交付，硬件本体团队负责芯片与模型的协同设计。
这套架构调整完成后，李想才敢喊出“2026年是理想进化为具身智能企业的关键之年”。
当然，这场豪赌的底气来自一个数字：1012亿元。截至2025年末，理想的现金储备位居中国新能源汽车企业首位。
这笔钱让理想有资本在寒冬里进行技术储备，而不是像某些同行那样为了生存被迫收缩战线。
但这并不意味着理想可以高枕无忧。2026年，全新一代搭载自研芯片和全线控底盘的理想L9即将上市。
这款车的市场表现，将直接验证这113亿研发投入是否真的转化为了用户能感知的产品力，以及资本市场是否愿意为理想的AI故事买单。
2025年的坎坷，让理想彻底告别了过去凭借产品定义就能躺赢的时代。
在纯电未能接棒、增程红利消退的当下，理想选择了一条更难但也更具想象力的路——用All in AI的研发强度，去赌一个具身智能的未来。
这不仅是技术的跃迁按天十倍配资，更是对企业生存意志的终极考验。2026年，将是这份百亿答卷出成绩单的时刻。
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